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多年来，任何与人工智能相关的资产在华尔街都是热门交易标的。但如今的投资者变得更加挑剔，要求企业拿出更有力的证据，证明自己确实能从人工智能热潮中获益。
华尔街正在辩论软件公司能否守住市场份额，抵御人工智能初创公司新工具的冲击。投资者对大型科技企业的数据中心建设计划愈发怀疑，但与此同时，他们仍在继续押注为人工智能热潮提供算力支撑的芯片制造商。
一些软件公司已成为人工智能领域潜在的输家，而硬件企业（如半导体芯片厂商）依旧是赢家。热门交易型开放式指数基金（ETF）的表现凸显了这种分化：
安硕扩展科技软件 ETF 今年以来下跌 20% 范戴克半导体 ETF 则上涨 13%盈透证券首席策略师史蒂夫・索斯尼克此前向美国有线电视新闻网表示：
“此前人工智能的热潮是普涨行情，现在则迫使华尔街变得更加挑剔，真正去区分谁是赢家、谁是输家。这需要更细致的分析，而不是单纯跟风追涨。”
对软件股的质疑
上周，全球顶尖人工智能初创公司之一 Anthropic 为其 Claude 聊天机器人推出新插件后，软件股遭遇一轮抛售。这些插件提升了机器人处理办公任务的能力，引发市场担忧：这类人工智能工具可能降低企业对现有软件订阅的需求。
投资者对此次抛售是否过度存在分歧。但 CFRA 研究机构科技分析师安杰洛・齐诺表示，软件企业必须进化，才能与不断进步的人工智能共存。
他认为，能够利用自有专有数据、开发自身人工智能产品的软件公司，才有能力与 Claude 等聊天机器人竞争。
“你必须精挑细选，” 齐诺说，“那些掌握客户数据、并能在此基础上打造真正人工智能代理的企业，才能成功完成转型。”
韦德布什证券公司科技研究主管、科技股多头丹・艾夫斯周一在报告中称，软件股的抛售 “反应过度”。他表示，许多客户对数据隐私与保护存在顾虑，这可能成为通用人工智能聊天机器人成为企业主流服务的障碍。
对硬件股的热情
尽管软件行业面临质疑，华尔街却对硬件企业成为人工智能赢家抱有十足信心。
半导体芯片是人工智能热潮的核心支撑。无论投资者是否认可大型科技企业的投入计划，英伟达等芯片制造商都已从巨额的数据中心支出中获益。
由于市场预期人工智能建设将推高数据存储需求，存储芯片厂商股价也出现暴涨。闪迪从西部数据分拆后的一年里，股价飙升 1500%。
大型科技股出现分化
挑选赢家与输家并非易事，哪些企业有望跑赢市场尚不明确。过去几年推动大盘上涨的科技股 “Magnificent Seven（七大巨头）” 内部已出现分化。
微软、亚马逊、Meta、字母表等大型科技 “超算服务商”—— 即为人工智能热潮搭建基础设施的企业 —— 其支出计划正面临更严格的审查。
齐诺称：“我认为部分数据中心企业、超算服务商现在面临更大风险，因为它们承担的支出规模越来越大。”
当然，也有投资者押注，大规模基础设施建设最终将转化为收入与利润。
字母表、Meta 今年以来各上涨 3% 亚马逊下跌 10% 微软下跌 14%法国外贸银行投资管理解决方案公司投资组合顾问凯文・麦卡洛在邮件中表示：
“我认为我们仍处在这一长周期投资的早期阶段，但已经走出了‘只要宣布投入人工智能相关资本开支就会被奖励’的普涨阶段。市场进入挑选赢家与输家的新阶段，这一趋势或将持续。”
寻找 “受益于连锁效应” 的赢家
部分投资者正在从人工智能热潮的连锁效应中寻找赢家。
例如，卡特彼勒就从数据中心建设中受益。这家工业与工程设备公司周二股价创下历史新高，成为今年道琼斯指数中表现最佳的股票，涨幅达 30%。
人工智能热潮也围绕 OpenAI 展开，部分大型科技企业、芯片制造商与云服务商之间的循环融资，引发了市场对行业长期投入规模与健康度的质疑。
CFRA 的齐诺表示，与 OpenAI 成功存在财务绑定的企业，可能会受到投资者更严格的审视。
结语
巴克莱银行董事总经理阿杰・拉贾迪亚克沙在周日报告中称：
“一项革命性技术带来的赢家与输家，往往要数年之后才会清晰显现。”
资本经济公司高级市场经济学家詹姆斯・赖利在报告中表示，尽管整体股市持续走高，但对人工智能的布局将成为部分企业的利好或拖累。
“归根结底，企业在人工智能革命中的角色可分为三类：赋能者、应用者、被颠覆者。”
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责任编辑：郭明煜
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